1、从基本面的角度分析

雨季影响Q3量价：公司业绩基本符合预期。由于7-8月雨季较为集中，公司Q3量价均受到一定影响，价格回撤幅度大于年。根据测算，Q3公司实现水泥及熟料销量-万吨，同比上升3-4%，平均售价元/吨左右，环比下降25-30元/吨，同比下降10-15元/吨，但由于煤价同比下滑，公司Q3吨成本同比下滑5-10元/吨左右，从而使得吨毛利同比降5-10元/吨左右至-元/吨。

水泥贸易规模增大。估算Q3水泥贸易量-万吨，创19年以来的季度新高。水泥贸易规模扩大，一定程度上控制了华东市场的秩序，一方面也增厚了公司的收入规模，使得公司在水泥主营业务收入同比略降的背景下，单季度收入仍实现11.9%增长。

吨三费维持稳定，非营业收入增厚利润。测算公司Q3吨三费23元/吨左右，同比基本保持平稳，由于资产处置收益同比增长5.5亿元左右，公司Q3归母净利润仍保持同比正增长，吨净利同比仅下滑2元/吨至元/吨。

Q4恢复可期，年预计保持高景气。由于年新批项目预计9月逐渐进入开工高峰，我们认为Q4水泥需求仍将保持良好，而积压的基建需求可能会集中到H1春季躁动集中爆发；目前长三角地区高标水泥均价元/吨，高于去年同期10元/吨左右，同时长三角地区出货已基本达到产销平衡，而全国平均出货率已恢复至85.8%，同比高出7个百分点，印证赶工需求仍然较旺，涨价条件良好，Q4华东地区价格高点有望接近或追上年同期水平。同时，由于产能置换漏洞逐渐弥补，且疫情后政策利好进一步加大基建，我们认为年供需格局仍将保持良好，行业高景气预计可以维持。

2、个人观点

弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。近期的平均成本为51.13元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，可适当